Las Letras del Tesoro se han convertido en una de las alternativas más conocidas para quienes buscan obtener una rentabilidad por su dinero sin asumir las fluctuaciones propias de productos como las acciones.
Son títulos de deuda pública emitidos por el Estado español y tienen una característica fundamental: son inversiones a corto plazo.
Sin embargo, su funcionamiento es diferente al de una cuenta remunerada o un depósito bancario.
Las Letras no pagan periódicamente un determinado porcentaje de intereses. Su rentabilidad se obtiene principalmente de la diferencia entre el precio al que las compras y el importe que recibes posteriormente.
Para entender si pueden encajar en tu estrategia de ahorro o inversión, primero hay que saber exactamente cómo funcionan.
¿Qué son las Letras del Tesoro?
Las Letras del Tesoro son valores de renta fija a corto plazo emitidos por el Tesoro Público.
Cuando compras una Letra estás adquiriendo deuda del Estado.
En términos sencillos, entregas una cantidad de dinero y adquieres el derecho a recibir el valor correspondiente cuando llegue el vencimiento.
Las Letras están representadas mediante anotaciones en cuenta, por lo que no existe un documento físico que tengas que conservar.
Actualmente, el Tesoro emite Letras a:
- 3 meses;
- 6 meses;
- 9 meses;
- 12 meses.
Esto las diferencia de otros valores de deuda pública como los Bonos y las Obligaciones del Estado, que tienen vencimientos más largos.
¿Cómo funcionan las Letras del Tesoro?
Las Letras no pagan un interés periódico en forma de cupón.
Su rentabilidad se obtiene de la diferencia entre el precio de adquisición y el importe que recibes posteriormente al venderlas o cuando llega su vencimiento.
Cada Letra tiene un valor nominal de 1.000 euros.
Por ejemplo, simplificando el funcionamiento, podrías adquirir una Letra por 975 euros y recibir 1.000 euros cuando llegue su vencimiento.
La diferencia sería:
1.000 € − 975 € = 25 €
Esos 25 euros representarían el rendimiento bruto de la operación antes de considerar otros costes y la fiscalidad correspondiente.
El precio real de adquisición se determina según el resultado de la subasta o, si compras en el mercado secundario, según las condiciones del mercado en ese momento.
Además, las Letras pueden emitirse a un precio inferior o superior a su valor de reembolso, por lo que no debe darse por hecho que necesariamente siempre pagarás menos de 1.000 euros.
¿Cuánto dinero necesitas para comprar Letras del Tesoro?
En las subastas del Tesoro, el importe mínimo de cada petición es de 1.000 euros.
Si quieres solicitar una cantidad superior, debe ser múltiplo de 1.000.
Por ejemplo:
- 1.000 €;
- 2.000 €;
- 5.000 €;
- 10.000 €.
El nominal solicitado y el importe efectivo que finalmente tienes que pagar no tienen por qué ser exactamente iguales.
El precio efectivo dependerá del resultado de la correspondiente subasta.
¿Qué plazos tienen las Letras del Tesoro?
Actualmente existen cuatro vencimientos:
Letras a 3 meses
Son las de menor plazo.
Pueden resultar interesantes cuando buscas mantener el dinero invertido durante un período relativamente corto.
Letras a 6 meses
Amplían el período de inversión hasta aproximadamente medio año.
Letras a 9 meses
Permiten mantener la inversión durante un período intermedio entre seis meses y un año.
Letras a 12 meses
Tienen un vencimiento aproximado de un año y son las Letras de mayor plazo emitidas actualmente por el Tesoro.
El plazo que más te interese dependerá de cuándo puedas necesitar el dinero y de las condiciones disponibles en las diferentes emisiones.
No debe darse por hecho que el plazo más largo ofrecerá siempre la mejor rentabilidad.
¿Cómo se determina la rentabilidad?
Las Letras se emiten mediante subasta.
Esto significa que su rentabilidad no es una cantidad permanente establecida de antemano para todas las emisiones.
Las condiciones pueden cambiar de una subasta a otra.
Por eso, cuando lees que las Letras ofrecen una determinada rentabilidad, debes comprobar a qué subasta y vencimiento corresponde ese dato.
La rentabilidad obtenida en una subasta anterior no garantiza la rentabilidad de la siguiente.
¿Cómo se compran Letras del Tesoro?
Un particular dispone de diferentes vías.
Comprar directamente a través del Tesoro
Es posible presentar peticiones de compra a través del servicio online del Tesoro Público.
Esta vía permite participar directamente en las subastas sin necesidad de contratar la compra a través de un banco comercial.
Debes realizar la petición dentro de los plazos establecidos para cada subasta y seguir el procedimiento de identificación y pago indicado por el Tesoro.
Comprar a través del Banco de España
También es posible realizar la suscripción directa de deuda pública de forma presencial en el Banco de España.
La apertura de una Cuenta Directa presencial requiere cita previa.
Estas cuentas permiten mantener los valores de deuda pública del Estado registrados a nombre de sus titulares.
Comprar mediante un banco o intermediario financiero
Otra posibilidad es utilizar una entidad financiera o intermediario que permita operar con deuda pública.
En este caso debes prestar especial atención a las comisiones.
La compra puede resultar más sencilla desde una plataforma que ya utilizas, pero los costes aplicados por el intermediario pueden reducir la rentabilidad efectiva de la inversión.
¿Qué es una petición no competitiva?
Cuando participas en una subasta puedes encontrar el concepto de petición no competitiva.
En una petición no competitiva indicas cuánto nominal quieres adquirir, pero no estableces el precio o rentabilidad que exiges.
El precio que terminarás pagando será el precio medio resultante de la subasta.
Esta modalidad simplifica la participación del pequeño inversor porque no necesita decidir qué precio concreto está dispuesto a pagar.
También existen peticiones competitivas, en las que el participante especifica el precio o tipo solicitado.
Para un inversor particular que simplemente quiere adquirir Letras, es especialmente importante comprender esta diferencia antes de presentar una solicitud.
¿Qué ocurre cuando vence una Letra?
Cuando llega la fecha de vencimiento recibes el valor de reembolso correspondiente.
En el caso de las Letras del Tesoro, el valor nominal es de 1.000 euros por título.
Si las mantienes mediante una Cuenta Directa del Banco de España, los derechos económicos derivados de la deuda se hacen efectivos mediante transferencia a la cuenta bancaria designada.
También existe la posibilidad de solicitar determinadas reinversiones cuando se cumplen las condiciones correspondientes.
¿Puedes vender una Letra antes de su vencimiento?
Sí.
Los Valores del Tesoro se negocian también en un mercado secundario.
Esto significa que no estás necesariamente obligado a conservar una Letra hasta el vencimiento.
Pero existe una diferencia importante.
Si vendes antes, el precio dependerá de las condiciones del mercado en ese momento.
Puedes vender por un precio diferente al que pagaste.
Por tanto, aunque conozcas cuánto recibirías manteniendo una Letra hasta su vencimiento, el resultado de venderla anticipadamente no tiene por qué ser el mismo.
Además, pueden existir costes de intermediación.
¿Las Letras del Tesoro tienen riesgo?
Las Letras son deuda emitida por el Estado español.
Esto hace que tengan un perfil de riesgo diferente al de productos como las acciones o la deuda emitida por determinadas empresas.
Pero hablar de renta fija no significa hablar de ausencia absoluta de riesgo.
Entre los aspectos que debes considerar se encuentran:
Riesgo de crédito
El pago depende de la capacidad del emisor, en este caso el Estado español, para cumplir sus obligaciones.
Riesgo de mercado
Si necesitas vender una Letra antes del vencimiento, su precio de mercado puede ser superior o inferior al precio al que la adquiriste.
Riesgo de inflación
Aunque recuperes tu dinero y obtengas una rentabilidad positiva, la subida general de los precios puede reducir el poder adquisitivo real de esa rentabilidad.
Riesgo de reinversión
Cuando venza la Letra puede ocurrir que las nuevas emisiones ofrezcan una rentabilidad inferior.
Por tanto, no debes interpretar “renta fija” como “rentabilidad garantizada en cualquier circunstancia y momento”.
¿Están cubiertas por el Fondo de Garantía de Depósitos?
No deben confundirse las Letras del Tesoro con un depósito bancario.
El Fondo de Garantía de Depósitos protege determinados depósitos mantenidos en entidades de crédito bajo las condiciones y límites establecidos.
Las Letras son valores de deuda pública emitidos por el Estado.
Por tanto, su naturaleza y sistema de protección son diferentes.
Esta distinción es importante cuando comparas Letras del Tesoro con cuentas remuneradas o depósitos a plazo.
¿Qué comisiones puede haber?
El coste dependerá de cómo realices la inversión.
Si utilizas un banco, bróker u otro intermediario, deberás consultar las tarifas que aplique por la compra, custodia, venta u otros servicios relacionados.
Si utilizas una Cuenta Directa del Banco de España, existen costes asociados a determinadas transferencias de efectivo.
Por eso no debes comparar alternativas únicamente mediante la rentabilidad bruta anunciada.
La rentabilidad neta dependerá también de los costes que soporte la operación.
¿Cómo tributan las Letras del Tesoro?
La diferencia entre el importe obtenido mediante la venta o amortización de una Letra y el importe pagado al adquirirla tiene la consideración fiscal de rendimiento del capital mobiliario.
Este rendimiento se integra en la base imponible del ahorro del IRPF.
Una característica importante es que los rendimientos de las Letras del Tesoro no están sometidos, con carácter general, a retención a cuenta.
Eso no significa que estén exentos de impuestos.
Debes incluir el rendimiento correspondiente en tu declaración de la renta cuando exista obligación de hacerlo.
Por tanto, es importante distinguir entre:
no tener retención en el momento de recibir el rendimiento
y
no tener que tributar por él.
Son cosas diferentes.
Ejemplo sencillo de una Letra del Tesoro
Imagina que compras una Letra con valor nominal de 1.000 euros.
Supongamos que el precio efectivo de adquisición es:
975 €
Y la mantienes hasta el vencimiento.
En ese momento recibes:
1.000 €
El rendimiento bruto sería:
1.000 € − 975 € = 25 €
Esto equivale a un beneficio bruto de 25 euros.
Sin embargo, para calcular el resultado económico final habría que considerar el plazo exacto de la inversión, los costes que hayas soportado y la tributación correspondiente.
Por eso no debes calcular la rentabilidad anual simplemente dividiendo 25 entre 975 sin tener en cuenta la duración exacta de la operación.
Letras del Tesoro o cuenta remunerada
Ambas alternativas pueden utilizarse para obtener rentabilidad por un dinero que no necesitas inmediatamente, pero funcionan de forma diferente.
En una cuenta remunerada el dinero permanece depositado en una entidad bancaria y normalmente puedes disponer de él.
En una Letra estás adquiriendo un valor de deuda pública con una fecha de vencimiento.
Si necesitas recuperar el dinero de una Letra antes de esa fecha, puedes tener que venderla en el mercado secundario y asumir el precio disponible en ese momento.
Por tanto, la liquidez no funciona de la misma manera.
Letras del Tesoro o depósito a plazo
Un depósito a plazo consiste en entregar dinero a una entidad bancaria durante un período determinado bajo unas condiciones previamente pactadas.
Una Letra representa deuda del Estado y su adquisición puede realizarse mediante una subasta.
También existen diferencias en materia de garantía, liquidez, fiscalidad operativa y forma de calcular la rentabilidad.
Para comparar ambos productos debes considerar:
- rentabilidad;
- vencimiento;
- disponibilidad del dinero;
- comisiones;
- fiscalidad;
- riesgo;
- protección aplicable.
Comparar únicamente el porcentaje de rentabilidad puede llevar a una decisión incompleta.
¿Cuándo pueden interesar las Letras del Tesoro?
Pueden resultar adecuadas para personas que buscan una inversión de renta fija a corto plazo y conocen aproximadamente cuándo necesitarán recuperar el dinero.
También pueden utilizarse como parte de una estrategia de diversificación del ahorro.
Sin embargo, antes de invertir debes valorar si necesitarás disponer de ese dinero antes del vencimiento.
Si existe una posibilidad elevada de necesitarlo, la liquidez de una cuenta remunerada puede resultar más apropiada para esa parte de tus ahorros.
Qué revisar antes de comprar Letras del Tesoro
Antes de realizar una petición, comprueba:
- plazo de la Letra;
- fecha de subasta;
- fecha límite para presentar la petición;
- fecha de vencimiento;
- importe que quieres invertir;
- forma de compra;
- comisiones aplicables;
- tratamiento fiscal;
- posibilidad de necesitar el dinero antes del vencimiento.
También conviene consultar siempre el calendario oficial del Tesoro.
Las subastas se realizan periódicamente y las fechas concretas pueden cambiar de un año a otro.
¿Son mejores las Letras cuanto mayor sea su rentabilidad?
La rentabilidad es importante, pero no debería ser el único criterio.
Una Letra a doce meses puede ofrecer unas condiciones determinadas mientras otra a seis meses presenta otras.
Elegir simplemente la que tenga el porcentaje más alto ignora cuándo necesitarás recuperar el dinero y qué ocurrirá cuando venza.
La decisión correcta depende de tus objetivos, horizonte temporal y necesidades de liquidez.
Las Letras del Tesoro son un producto relativamente sencillo cuando se comprende su funcionamiento, pero siguen siendo una inversión.
Antes de comprar debes entender cuánto estás invirtiendo, cuándo recuperarás el dinero, cómo se genera la rentabilidad y qué ocurriría si necesitas vender antes del vencimiento.